您当前的位置: 首页 > 科技

内蒙华电600863大股东持续注入值得期

2018-12-07 00:15:02

内蒙华电(600863):大股东持续注入值得期待 "买入"

2010年报EPSo.33元,2011年一季报EPSo.o4元,符合预期。2010年公司主营收入微降6.4%,受09年下半年资产置换盈利能力提升影响,毛利率上升1.0个百分点至22.7%,净利润劲升61.9%,EPS为0.33元,基本符合预期。2011年一季度,受2010年底丰镇电厂两台20万千瓦机组关停影响,发电量下降1.5%,此外煤炭价格同比上涨8.8%致毛利率下降4.4个百分点至19.0%,兼顾上都电厂所得税由7.5%升至15%,净利润大幅下滑45.4%,EPS为0.04元。

外送机组仍是利润主要来源,在建项目持续投产助推业绩高增。在高煤价背景下,2010年公司下属上都、岱海、托克托电厂的销售净利率分别为28.6%、25.7%和18.7%,远超华能的3.4%及宝新能源的10.7%,三者对业绩贡献达0.48元,占净利润的145%。对于未来而言,年初获核准的岱海二期及有望于下半年投产的上都三期均将成为公司2011年的主要利润增长点;魏加筛及和林电厂若能于2013年双投则公司必将再次迎来业绩的跳跃式增长。

收购序幕开启,持续注入值得期待。公司2月中旬公告向大股东北方电力收购煤电资产,合计增加权益装机1,920MW(比例约犯.4%)及权益煤炭年产量360万吨,在提高公司盈利能力的同时,增大了煤电联营机组比例,进一步优化资产结构。北方电力未来两年的计划投资均超百亿,考虑其负债率已超过80%,我们认为其利用上市公司进行股权融资已成为必然选择,后续煤、电资产持续注入值得期待。

风险因素:规划项目主要以外送为主,核准时间及电建设进度将影响其未来盈利前景;区内煤炭价格走势将影响公司短期业绩。

继续维持"买入"评级:在考虑以9.17元增发6亿股的假设下,预计公司2011一2013年EPS为0.37/0.47/0.78元,对应P/E为28/22/13倍;鉴于公司未来三年业绩复合增长率预计约44%,并考虑大股东未来可能持续的煤、电资产注入预期,给予2011年35倍合理P/E水平,对应目标价13.0元,维持"买入"评级,并建议长期持有。

东莞不押车贷款利息
二手50装载机
移动发电机
推荐阅读
图文聚焦